Всі ми чули про мільярди капіталізації криптовалютного ринку що розбурхують уяву. Також, багато хто з вас напевно звертали увагу на кричущі заголовки новин з розряду «Біткойн втратив 10% капіталізації за день», і вам напевно приходила в голову думка про важливість цього фактора. Але чи це так ?
Секрет у тому, що капіталізація криптовалюти має свої особливості. У чому її відмінність і як грамотно використовувати показники капіталізації у торгівлі та інвестуванні — будемо розбиратися.
Суть і особливості ринкової капіталізації криптовалют
Формально капіталізація криптовалюти розраховується множенням загальної кількості токенів на курс однієї монети (наприклад, до долара США). Тоді капіталізація сертифікату, який був випущений в кількості 1 млрд, і коштує 1 долар на біржі, буде 1 мільярд $. Схожим чином розраховується і капіталізація компаній, акції яких торгуються на фондовому ринку або інших цінних паперів. Однак фактично ці показники відрізняються, і обумовлено це, значною мірою, специфікою крипторинку.
На фондовій біржі завжди торгується конкретна кількість акцій. Крім того, майже завжди відомо, хто володіє іншими акціями. Актив ліквідний і контролюємий, а можливості маніпуляцій ним обмежені. Тому капіталізацію компанії, розраховану через акції, можна вважати максимально об’єктивною. Якщо ціна акцій різко знизиться, що призведе до зниження капіталізації – завжди є звіти за активами, якими володіє компанія (нерухомість, засоби виробництва тощо).
Як тільки стане ясно, що ринкова капіталізація компанії нижче, ніж сукупна оціночна вартість усіх активів, що належать компанії, ціна акцій одразу ж злетить, так як стане ясно, що вони «недооцінені».
До криптовалюти подібна стратегія хибна. Це пояснюється тим, що за більшістю криптовалют не стоїть яка-небудь відчутно додаткова цінність. Навіть у випадку, коли криптовалюту підтримує цінний і популярний продукт (наприклад, смарт-контракти і вся система Ефіріума), дати йому об’єктивну оцінку неможливо. У результаті єдиний спосіб розрахувати ринкову капіталізацію – множення ціни сертифіката на їх загальну кількість.
Існує кілька причин, чому така капіталізація буде недостатньо об’єктивною і будувати на ній стратегію торгівлі нелогічно.
По-перше, більшість компаній «притримують» певну частку токенів (іноді більше 50 %) для власних цілей, випускаючи на відкриту продажу тільки їх частину. З цієї кількості далеко не всі токени можуть бути розкуплені, і ще деяка частина буде відкладена позиційними інвесторами в «довгий ящик».
У підсумку після ICO на біржах буде торгуватися всього 5-10 % токенів (може, й менше). Капіталізація, розрахована на підставі торгівлі двадцятою часткою токенів, не може бути об’єктивною — адже будь-який великий інвестор, зайшовши на ринок, може легко обрушити курс в кілька разів.
По-друге, сам механізм криптовалюти припускає, що більша частина активів не буде торгуватися на біржах, а залишиться «на руках» у інвесторів як довгострокове вкладення. Подібна ситуація складається з криптовалютою STEEM блог-сервісу з фінансовою підтримкою контенту Steemit і токеном GOLOS російськомовного сервісу-аналога. З допомогою цих токенів користувачі голосують за кращий контент, розподіляючи нагороду, а щоб вивести ці токени на біржу і продати — потрібно декілька місяців.
У підсумку виходить, що орієнтуватися на стандартні показання ринкової капіталізації криптовалют на сайтах на зразок coinmarketcap.com не тільки безглуздо, але може бути й небезпечно для гаманця. Однак можна спробувати оцінити капіталізацію альтернативним способом.
Способи оцінити реальну капіталізацію криптовалюти
Для того, щоб оцінити реальну капіталізацію токена, можна спробувати проаналізувати додаткові фактори. На думку більшості аналітиків, найбільш об’єктивним є кількість користувачів мережі і кількість транзакцій в криптовалюті. Відстежуючи динаміку цих показників протягом конкретного відрізка часу, можна визначити зростання або падіння ліквідності монети і інтересу до неї. Як правило, пропорційно рухається і ціна.
До літа 2017 року ціна на Біткойн зростала прямо пропорційно збільшенню кількості користувачів мережі. Далі відбувся стрибок ціни вгору, і залежність перервалася. Проте зростання курсу криптовалюти супроводжувався іншим об’єктивним чинником – зростанням об’ємів.
Об’єми торгів почали зростати з липня 2017 року, а в кінці року збільшилися ще в 10 разів – пропорційно збільшенню курсу. У цій ситуації стрибок ціни, яким би феноменальним він не був, можна назвати справедливим, так як він був підкріплений ліквідністю. Якщо б ціна виросла при низьких об’ємах торгів, це свідчило б про те, що якийсь «кит» штовхає її вгору, маніпулюючи ринком і користуючись відсутністю інших великих гравців.
Однак аналіз об’ємів сам по собі дещо складніший, ніж може здатися. Зростання об’ємів не завжди збігається зі зростанням ціни і різке збільшення об’ємів торгів не потрібно сприймати як сигнал на покупку. Об’єми свідчать про те, що зміна ціни була підтримана великою кількістю токенів, незалежно від того, зросла ціна або впала.
Якщо будувати на цьому торговельну стратегію, то скоріше має сенс шукати дивергенцію між ціною і об’ємами і здійснювати операції у подібних ситуаціях.
Аналіз графіків капіталізації, ціни та об’ємів
Перед тим, як зробити остаточні висновки, розглянемо графіки декількох альткойнів за даними coinmarketcap.com.
На графіку Ethereum видно, що графік капіталізації монети рухається практично ідентично з її ціною. З іншого боку — стрибки ціни далеко не завжди супроводжувались підвищенням об’ємів торгів. На виділених ділянках обидва рази через деякий час після зростання ціни при високих об’ємах торгів відбувався ще один стрибок, але вже без підтримки об’ємами.
Схожа ситуація і на графіках Ripple, тільки тут об’ємами супроводжувалося як зростання, так і падіння криптовалюти. Капіталізація так само, як і у випадку з Ефіром, на 100 % корелює з графіком ціни.
Litecoin не став винятком – повна кореляція ціни і капіталізації і стрибки графіка, іноді підтримані об’ємами, іноді ні.
Висновок
Розглянуті вище приклади підтверджують той факт, що ринкова капіталізація криптовалют не тільки не завжди достовірна, але і абсолютно марна у прогнозуванні подальшого руху ціни. Якщо її графік 1:1 повторює рух ціни, то капіталізація ніяк не може стати випереджаючим індикатором.
З інших показників найбільш перспективним для використання в фундаментальному аналізі є об’єми. Порівнюючи динаміку ціни і об’ємів, можна виявити моменти розбіжностей, наприклад, коли ціна різко пішла в зростання без підтримки об’ємів. У такій ситуації має сенс стати в коротку позицію — адже з приходом на ринок великих гравців подібна «перекупленість» буде швидко компенсована, як було видно на скріншотах вище.
